منصة الحدث ـ أحمد بن عبدالقادر
قال أولي هانسن، رئيس قسم استراتيجية السلع في ساكسو بنك سجلت أسعار خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت ارتفاعات ملحوظة منذ بداية شهر يناير الجاري، حيث زاد كلاهما بأكثر من 8%، وذلك بعد أن شهد الربع الأخير من عام 2024 تمركز معظم التداولات قرب الحد الأدنى للنطاقات السعرية التي سادت خلال العامين الماضيين. بينما تُشير التوقعات لعام 2025 إلى سوق نفطية مُشبعة بالإمدادات – مدفوعة بنمو إنتاج الدول من خارج منظمة أوبك بلس بنحو 1.4 مليون برميل يومياً، وهو ما يتجاوز نمو الطلب العالمي الذي تُقدره وكالة الطاقة الدولية بحوالي 1.1 مليون برميل يومياً – فقد اتخذت النظرة قصيرة الأجل منحىً داعماً للأسعار بشكل متزايد. ويعزى هذا التحول إلى عاملين رئيسيين: أولهما، قوة الطلب على وقود الديزل وزيت التدفئة نتيجةً للطقس الشتوي، وثانيهما، وهو ليس بأقل أهمية، الجولة الأخيرة من العقوبات الأمريكية المفروضة على قطاع النفط الروسي، والتي فاقت التوقعات بكثير.
شهدت مناطق في الولايات المتحدة موجة برد استثنائية خلال شهر يناير، ما أدى إلى ارتفاع الطلب ليس فقط على الغاز الطبيعي، الذي قفز إلى أعلى مستوى له منذ عامين متجاوزاً 4 دولارات لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، بل أيضاً على وقود الديزل وزيوت التدفئة. وبالتزامن مع انخفاض مخزونات النفط الخام الأمريكية، ساهمت هذه التطورات في دفع الأسعار نحو الصعود حتى قبل الإعلان عن العقوبات الأخيرة. فقد هوت مخزونات النفط الخام الأمريكية في كوشينغ، مركز تسليم عقود خام غرب تكساس الآجلة، إلى أدنى مستوياتها منذ 11 عاماً، مُقتربةً من الحد الأدنى التشغيلي البالغ 20 مليون برميل. وقد أدى هذا التراجع في المخزونات إلى تعزيز هيكل “التراجع”، حيث يرتفع سعر التسليم الفوري بوتيرة أسرع من سعر التسليم الآجل.
وقد جذب هذا الوضع اهتمام المستثمرين نظراً للعائد الإيجابي الذي يتحقق عند تجديد العقود من عقود منتهية الصلاحية إلى عقود أخرى بأسعار أقل. فإذا ظلت الأسعار ثابتة على مدى ثلاثة أشهر، فإن المستثمر الذي يحتفظ بعقود خام غرب تكساس الآجلة ويقوم بتجديدها قد يحقق عائداً سنوياً يقارب 15%، ما يمثل قوة دفع كبيرة للمراكز الشرائية، ويُثبط في الوقت نفسه عمليات البيع على المكشوف في سوق النفط في هذه المرحلة.
مستويات المخزون في كوشينغ، مركز تسليم خام غرب تكساس، تدعم ارتفاع أسعار العقود الآجلة قصيرة الأجل مُقارنةً بالعقود طويلة الأجل.
ومن المتوقع أن تُشدد إدارة ترامب القادمة العقوبات المفروضة على إيران، ما قد يُجبرها على خفض إنتاجها، الذي ازداد خلال السنوات الأربع الماضية بنحو 1.3 مليون برميل يومياً ليبلغ أعلى مستوى له منذ ست سنوات. وعلى المدى القصير، يُعتبر الإعلان الصادر عن وزارة الخزانة الأمريكية يوم الجمعة بشأن فرض عقوبات إضافية على روسيا، تستهدف أكثر من 180 ناقلة تحمل النفط الخام الروسي، بالإضافة إلى شركات التأمين البحري المُتمركزة في روسيا، هو العامل الأكثر أهمية. فقد نقلت هذه الناقلات أكثر من 1.5 مليون برميل من النفط الخام يومياً خلال العام الماضي، بشكل رئيسي إلى مُشترين في الصين والهند.
وقد تمكنت روسيا، على الرغم من مرور نحو ثلاث سنوات على فرض العقوبات، من إعادة توجيه مسارات تدفق نفطها، والحفاظ على مستويات إنتاجها وصادراتها. ومع ذلك، سيستغرق السوق بعض الوقت لاستيعاب حجم وتأثير هذه العقوبات الأخيرة. وبالتزامن مع ازدياد الطلب في فصل الشتاء، تُشير التوقعات قصيرة الأجل إلى دعم الأسعار. إلا أنه مع ارتفاع الأسعار بالفعل بنحو 10 دولارات للبرميل، فإن تحقيق مزيد من المكاسب يعتمد على قدرة السوق على الحفاظ على الزخم، وبالتالي دعم المراكز الشرائية التي أنشأها المضاربون مؤخراً.
في الأسبوع المنتهي في 7 يناير، وقبل الارتفاع الأخير الذي تجاوز 80 دولاراً للبرميل، زاد المضاربون صافي مراكزهم الشرائية في عقود خام برنت الآجلة بنسبة 21% ليصل إلى 227 مليون برميل، وهو أعلى مستوى له منذ ثمانية أشهر، بينما ارتفعت المراكز الشرائية في زيت الغاز (الديزل) بنسبة 42% لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ ستة أشهر. وتجدر الإشارة إلى أن التقارير المُتأخرة للجنة تداول العقود الآجلة للسلع (COT) التي تُغطي أسواق العقود الآجلة المُتداولة في الولايات المتحدة ستصدر اليوم بعد إغلاق السوق الأمريكية في الساعة 20:30 بتوقيت جرينتش.
في الأسبوع الماضي، سجل خام غرب تكساس ارتفاعاً قوياً، حيث تجاوز أولاً المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، ثم خط الاتجاه الهابط من أعلى مستوى سجله في سبتمبر 2023، قبل أن يصطدم بمستوى مقاومة اليوم حول 78.50 دولاراً – وهو أعلى مستوى في أكتوبر. في حين أن الأخبار الأخيرة المتعلقة بالعقوبات على روسيا قد تم تسعيرها بشكل كبير، إلا أن الزخم الحالي قد يدفع الأسعار إلى الارتفاع أكثر، وربما يصل إلى 85 دولاراً، وهو ما نراه في توقعاتنا للربع الأول من عام 2025، التي ستُنشر قريباً، كذروة مُحتملة.
