بعد ستة أسابيع من بداية عام 2025، يواصل قطاع السلع تألقه الملحوظ؛ إذ بلغ مؤشر بلومبرغ للعائد الإجمالي للسلع أعلى مستوى له منذ 25 شهراً، مع تسجيل مكاسب سنوية بلغت 7.7% حتى تاريخه. ويتفوق هذا الأداء بشكل واضح على مؤشري ستاندرد آند بورز 500 ومؤشر مورجان ستانلي العالمي، كما اتسم بالشمولية، حيث سجلت جميع فئات السلع مكاسب، وعلى رأسها السلع اللينة والمعادن الثمينة. ومن بين العناصر البارزة في مؤشر بلومبرغ، جاءت القهوة العربية (+29.5%)، والغاز الطبيعي الأمريكي (+16.7%)، والنحاس عالي الجودة (+14.7%)، والفضة (+13.4%)، والذهب (+10%).
أداء سوق المعادن
يرجع جزء من القوة التي يشهدها سوق المعادن، الذي تُحدد أسعاره من خلال العقود الآجلة في نيويورك، إلى الضغوط الناجمة عن المخاوف بشأن تأثير التعريفات الجمركية الأمريكية على المعادن الأساسية، مثل البلاتين. فقد سجلت العقود الآجلة عالية الجودة في نيويورك يوم الجمعة الماضي ارتفاعاً حاداً لتصل إلى 483 سنتاً للباوند، وهو أعلى مستوى منذ تسعة أشهر، مما يعكس علاوة بلغت 47 سنتاً للباوند (أو ما يعادل 1000 دولار أمريكي للطن) مقارنةً بالسعر في بورصة لندن. ونظراً لأن الفارق المعتاد في ظل الظروف الطبيعية يقل عن 10 سنتات، فإن هذا الارتفاع يشير إلى ضغوط تصاعدية غير اعتيادية قد لا تعكس بالضرورة الأسس الاقتصادية للمعادن مثل النحاس والبلاتين، التي لا تزال تعتمد على معطيات نمو وطلب متواضع.
سوق العملات
شهد سوق العملات الأجنبية تسارعاً في عمليات بيع الدولار من قبل المضاربين، مما أسفر عن انخفاض المراكز الصافية الطويلة بنسبة 15% مقارنةً بعقود آجلة من نوع IMM خلال الأسبوع الماضي. وعلى الرغم من هذا التراجع، حافظ حجم المراكز على مستوى مرتفع بلغ 26.5 مليار دولار. ومن اللافت أن جميع العملات الرئيسية سجلت صافي عمليات شراء باستثناء اليورو، حيث تصدر الطلب الين الياباني؛ إذ ارتفعت مراكز الشراء الصافية الخاصة به بنسبة 191% لتصل إلى 55 ألف عقد، وهو أعلى مستوى لها خلال أربعة أشهر. بينما ظل البيزو المكسيكي محتفظاً بمراكز طويلة محدودة، واستمر الميل نحو البيع لباقي العملات.
تحركات حسابات الأموال المُدارة
استجابةً للارتفاع العام في الأسعار، انتقلت حسابات الأموال المُدارة – التي تضم صناديق التحوط وصناديق التداول القائمة على الاتجاه (CTA) – إلى مواقف شراء قوية خلال شهري ديسمبر ويناير. وأسفرت هذه التحركات عن ارتفاع المراكز الصافية الطويلة عبر 27 عقداً آجلاً رئيسياً إلى مستويات لم تُرَ منذ يونيو 2022، في نهاية فترة الارتفاع التي قادتها الجائحة وبرامج التحفيز الاقتصادي. ومع ذلك، بدأت تظهر عمليات جني أرباح معتدلة خلال الأسبوعين الماضيين، وتركزت بشكل رئيسي على بيع النفط الخام والذهب وفول الصويا والذرة، دون أن تعوّض بالكامل الطلب المتجدد على الغاز الطبيعي والنحاس والقمح.
